三重ふるさと新聞 | 三重県 津市

　昨年の大きな変化としてまず１つ目は世界的に更なる金融緩和が起きたということです。それは主要各国の10年国債の利回りの低下にはっきり現れています。08年９月に勃発したリーマンショック時も世界的な金融緩和が生じましたが、今回は更に金利が低下しています。
　具体的には、リーマンショック時（08年）と昨年（12月中旬まで）の各国の利回りを比較しますと、日本１・７％→１・２％、１％→０・７％。米国４％→２・３％、２・２％→１・５％。ドイツ４・５％→３％、１・８％→１・４％。豪州６・５％→４％、４％→３％、ブラジル17・５％→13％、11％→９・25％。インド９・５％→５・５％、８・５％→８・１％となっています。
　つまり金融資産としてはリーマンショック後、債券相場は大幅な金利低下により上昇し続けたわけです。　昨年、いかに債券が買われたかという出来事として２年以下の国債にマイナス金利が付いたことです。
　本来債券を保有すれば利息を受け取れますが、マイナス金利の付いた債券保有者は、利回り分だけ元本が減少するという異常事態が夏頃に起きています。
　このマイナス金利の付いた国は、米国や欧州のドイツ・フランス・オランダ・フィンランド・ベルギー・スイス・オーストリア・デンマークなどです。
　ただし財政危機にあったイタリアやギリシャでは逆に信用不安から債券が売られ、利回りが上昇（債券単価は下落）しました。イタリアでは昨年７月に５％→７％に、ギリシャで同15％→36％に利回りが上昇しています。
　その後、イタリアは４・５％、ギリシャは16％まで低下しています。いかに南欧国の国債が売られ、利息を払ってでも安全な国の国債を保有したい投資家が多かったかがわかります。
　２つ目は、12月に世界株式指数が円ベースで３月の高値を更新したことです。つまり昨年は債券も上昇したが、同時に株式も上昇しているわけです。
　本来この２つの資産は株式が上昇すれば債券は下落し、債券が上昇すれば株式は下落するという逆相関関係にあるものですが、昨年は両資産とも上昇しています。背景には、世界的な超金融緩和により有価証券すべてが買われ上昇したということです。
　このような状況は金融相場といわれ、景気回復が無くても市場にお金があふれている場合に起きる現象です。ここで国内投資家から見て（円ベース）、国内外の金融資産の昨年の騰落を見てみます。期間は年初から12月中旬の計算です。国内株式指数15・６％・先進国株式指数23・６％・新興国株式指数22・５％、国内債券指数１・８％・先進国債券指数15・３％・新興国債券指数23・４％、国内リート指数31％・先進国リート指数29・３％となっています。
　このように国内投資家にとってはどの金融資産も上昇しています。なかでも国内外のリート・国内外の株式・海外債券の上昇は結構なものです。そのため皆さんの保有証券も上昇していることと思われます。特に後半の上昇に影響を与えたのは為替の円安によるものです。
　３つ目は昨年３月にも円安水準がありましたが12月に入り更に円安が進みました。通貨についても年初から12月中旬までの円と主要国の為替を検証します。　　円の対ドル９・１％・対ユーロ10・４％・対豪ドル12・４％・対インドルピー６・２％・対ブラジルレアルマイナス３％・対南アランド１・４％・対トルコリラ15・６％となっています。先進国とトルコは１割以上の円安に対し、新興国通貨はまだ円安水準が低いと判断できます。　
　昨年の３つの流れをもとに今年の相場はどの様に予測できるのでしょうか？参考として昨年12月に証券分析のプロである世界の証券アナリスト６７００人を対象にした今年の相場見通しに関するアンケート結果が出ていました。
　株式市場では最も有望な対象として米国株回答比率32％、次に中国株17％、ブラジル株10％と続きます。　もっとも高い運用利回りが期待できる金融資産は、株式で50％、次に貴金属22％、債券８％となっています。株式は、前年比９ポイント上昇、貴金属や債券は前年比２から３ポイント低下という結果でした。全体的にリスク資産に強気な背景には世界景気見通しの改善があるようです。
　（資産運用アドバイザー　宮﨑　英壽　連絡先℡０９０・５００８・０８７４）